亿利能源(600277):以存量项目"改造+并购"模式加速推广清洁煤项目
并购清洁煤供热运营资产，收购价格较为合理
公司公告控股子公司亿利洁能科技通过股权转让+增资受让并持有三明新能源60%股权，该公司的核心资产为宿迁生态化工科技产业园的清洁煤供热资产，三明新能源承诺2015 年、2016 年实现蒸汽销售80 万吨/年，扣非净利润低于3000 万元/年。我们认为此次收购价格较为合理，伴随下游用气量增长，该项目盈利能力有望进一步提升。
存量项目改造+并购模式，快速推广"微煤雾化"技术
此次三明新能源项目属于存量项目"改造+并购"的模式，与其他模式相比，这种项目模式解决了"微煤雾化"项目投资资金的问题，且项目掌控力更强，模式可复制性更强。特别是面对当前燃煤工业锅炉亟待升级改造，但投资主体资金匮乏的现状，通过存量项目并购的模式，可实现"微煤雾化"项目的快速开拓。
数千亿市场快速启动，公司融资+模式优势显着
在排放标准大幅收紧和监管趋严的背景下，我们预计燃煤工业锅炉改造工程市场空间高达数千亿元。我们预计公司后续仍将推广存量项目并购+改造的模式，快速抢占市场份额。公司凭借较强的资金实力和项目拓展能力，采用环保要求为切入口，携手当地*府推广运营模式的竞争策略，先后在山东、吉林、河北等地斩获大型合作协议。
清洁煤龙头雏形初具，给予"买入"评级
预计公司2014-16 年EPS 分别为0.19、0.21、0.48 元。我们预期数千亿清洁煤市场爆发在即，公司以环保切入、携手地方*府推广"改造+并购"的模式复制性较强，我们预期公司有望成长为清洁煤行业龙头，同时考虑其他环保业务的并购预期，给予公司"买入"评级。目标股价12.0 元。
风险提示：在手项目推进速度低于预期；项目负荷率波动较大；