铁路行业:铁路机车热持续时间可能会超预期
铁路机车热持续时间可能会超过预期
我们认为铁道部可能会上调中期计划。我们预计高铁客运里程到2015年将达到20,000公里左右。我们预计铁道部将新增大量的动车组订单，且增长势头应会持续至2012年以后。高铁还将带动博彩、航空、房地产开发、物流以及铁路建设和和铁路机车等行业的发展。
我们预计中国高铁盈利能力较低
与中国高速客运铁路的高票价将带来高利润的市场普遍看法相反，我们认为，中国高铁的高投入成本将导致其回报率低下。我们预计武广高铁权益回报率要到2019年才能达到10%，相比之下，目前我们对中国典型铁路货运商的权益回报率预测值就达7%。
货运商盈利改善将是未来关注的焦点
由于高铁资金压力巨大而回报前景不佳，我们认为铁道路将越来越转向铁路货运谋取利润。因此，我们预计中国铁路货运运价具有极为可观的上涨潜力。我们预计广深铁路等传统铁路客运商也会逐步转向货运，因为高铁将不可避免地分流传统铁路的客运。
南车时代电气和大秦铁路是我们的首选
我们认为南车时代电气将是中国加快机车投资的最大受益者，增长率将高于行业平均水平。我们将目标价从17.01港元上调至19.80港元。大秦铁路估值有吸引力且从运价上调中获益，我们保留对该股的正面看法。